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去杠杆六种方式李扬在《中国经济大讲堂》演讲时介绍，古典去杠杆就是银行倒闭、市场狂泻、企业倒闭、失业增加，所以去杠杆最简单的办法就是直接关门，这样做没有资产、没有负债，也就没有杠杆了。但是关门之后，借钱的债主怎么办？企业没有就业了怎么办？所以这种古典去杠杆的办法是很野蛮的，为现代社会所不容。我们现在用货币政策来避免古典式的去杠杆。放水、量化宽松，无条件地在市场上投放资金，利率降到零，借钱没有成本，想借就能得到，这是现代去杠杆的办法之一。

美国纽约联储主席威廉姆斯于6日讲话时称，美国劳动力市场表现强劲，虽然失业率低至3.5%，但并未创造过多的通胀效应。美国的通胀被限制在2%这一目标的附近。有分析师认为，美国通胀预期在今年8月至10月期间触底，但对触底过程将延续到明年年初的可能性持观望态度。在未来12个月里，与普遍观点相反，在通胀预期下降期间，黄金可能会继续受到青睐，而在通胀预期上升期间，其它大宗商品将继续受到青睐。

图18：美国10年期-2年期国债收益率差数据来源：Wind、银河期货图19：M2和社会融资规模存量增速数据来源：Wind、银河期货图20：金融机构人民币贷款加权利率数据来源：Wind、银河期货明年中国经济也面临很大的压力，首先来自于去杠杆带来的信用收缩，今年M2和社会融资规模存量增速均下滑，实体企业，特别是民营企业融资难，融资贵的问题在恶化。7月份政治局会议以后，央行货币政策的立场开始转向“宽货币，宽信用”，年内实施四次定向降准，释放资金约2.3亿元。3季度金融机构人民币贷款加权平均利率出现回落。我们认为明年市场和实体经济融资成本可能会小幅下降，但是大幅下降的概率不大。因为明年如果美国继续加息两次，中国降息的话，人民币贬值和资本外流的压力加大，明年降息的概率不大。

目前，国际上非常关注中国大幅降低增值税的举措。自4月1日以来，进口增值税下调至13%，这是继去年关税总水平下降至7.5%以来，又一针对商品进口的重大决定。进口商品价格走低，各国抢占中国市场，以水果为例，菲律宾产香蕉、秘鲁产红提等优质水果纷纷进入中国。

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图14：汽车产量数据来源：Wind、银河期货图15：新能源汽车产量数据来源：Wind、银河期货1-11月，我国汽车产销2532.52万辆和2541.97万辆，同比下降2.59%和1.65%。短期来看，前期小排量乘用车购置税优惠政策导致部分消费提前释放，从中长期来看，目前我国汽车保有量和产销量分别世界首位和第二位，继续高速增长不可持续。另外，商品房销售增速略微领先汽车销售增速，未来汽车销售低迷会是常态。1-11月，新能源汽车产销分别完成105.35万辆和102.98万辆，比上年同期分别增长63.63%和68%。新能源汽车继续高速发展，不过基数太小，对铜的带动作用并不明显。